Đợt điều chỉnh giá hàng hóa có thể sớm kết thúc

Sự điều chỉnh bắt đầu từ tháng XNUMX đối với một số mặt hàng, ngày càng có dấu hiệu đảo ngược kể từ cuối tháng XNUMX, được thúc đẩy bởi dữ liệu kinh tế vững chắc gần đây, đồng đô la yếu và các dấu hiệu cho thấy lạm phát có thể đã đạt đỉnh. Với việc sắp xếp lại chung các vị trí hiện đã kết thúc, các nhà đầu tư đang tập trung lại vào nguồn cung, trong nhiều trường hợp vẫn còn khan hiếm, cung cấp hỗ trợ liên tục, đặc biệt là trong các lĩnh vực năng lượng và hàng hóa nông nghiệp chính.

Theo các chỉ số hàng hóa của Bloomberg, kim loại công nghiệp giảm 41%, ngũ cốc giảm 31% và năng lượng giảm 27% trong giai đoạn điều chỉnh. Nguyên nhân chính dẫn đến sự điều chỉnh mạnh này sau chuỗi tăng mạnh kỷ lục là do thị trường chuyển trọng tâm từ hạn chế cung sang lo ngại về cầu.

Thông tin về các Tác giả

Ole Hansen, Trưởng phòng Chiến lược Hàng hóa, Ngân hàng Saxo. Dtham gia nhóm Ngân hàng Saxo vào năm 2008. Tập trung vào việc cung cấp chiến lược và phân tích thị trường hàng hóa toàn cầu được xác định bởi các nguyên tắc cơ bản, tâm lý thị trường và phát triển kỹ thuật. Hansen là tác giả của bản cập nhật hàng tuần và cũng cung cấp phản hồi của khách hàng về giao dịch hàng hóa dưới thương hiệu #SaxoStrats. Ông thường xuyên đóng góp cho cả truyền hình và báo in, bao gồm CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times và Telegraph.

Bên cạnh suy thoái kinh tế dự kiến ​​ở Trung Quốc do chính sách "không có Covid" và cuộc khủng hoảng nhà ở đã giáng một đòn mạnh vào kim loại công nghiệp, yếu tố quan trọng nhất là cách các ngân hàng trung ương trên thế giới cố gắng kiềm chế lạm phát tràn lan bằng cách buộc nền kinh tế phải thu hẹp lại. hoạt động thông qua việc thắt chặt mạnh mẽ các điều kiện tiền tệ. Quá trình này đang diễn ra, nhưng dữ liệu kinh tế vững chắc gần đây, đồng đô la suy yếu và các dấu hiệu cho thấy lạm phát có thể đã lên đến đỉnh điểm đã hỗ trợ thị trường sau nhiều tuần, và trong một số trường hợp là hàng tháng, giá giảm mạnh do các nhà giao dịch mạnh tay thanh lý các vị thế mua, cũng như với làn sóng bán ra do các quỹ kinh tế vĩ mô khởi xướng nhằm tìm kiếm sự bảo vệ chống lại suy thoái kinh tế.

Với việc điều chỉnh vị thế chung hiện đã kết thúc, các nhà giao dịch đang tập trung lại vào nguồn cung, trong nhiều trường hợp vẫn còn khan hiếm, cung cấp hỗ trợ thêm nhưng cũng gây ra vấn đề cho những người bán đang tìm kiếm mức giá thậm chí thấp hơn với dự đoán suy thoái và nhu cầu giảm.

Các vụ trục xuất vẫn ở mức cao bất chấp những lo ngại về tăng trưởng kinh tế

Biến động giá hàng hóa giao ngay (spot), như được thấy từ các hợp đồng tương lai sắp hết hạn, hiếm khi cho chúng ta một bức tranh hoàn chỉnh về các nguyên tắc cơ bản, vì hành động giá thường được xác định bởi các nhà giao dịch đầu cơ được hướng dẫn bởi giá kỹ thuật và các quỹ tập trung vào các sự kiện kinh tế vĩ mô, ngược lại đến hoàn cảnh cá nhân cơ bản. Kết quả là một giai đoạn bán ra ồ ạt, một phần là do các vị thế đầu cơ giá lên giảm đi, nhưng cũng do hoạt động bán ra tăng lên của các quỹ đang tìm cách phòng ngừa suy thoái kinh tế.

Suy thoái kinh tế hoặc trong trường hợp xấu nhất là suy thoái kinh tế thường sẽ dẫn đến tình trạng dư thừa nguồn cung nguyên liệu thô khi nhu cầu suy yếu và sản xuất phản ứng chậm hơn với sự sụt giảm nhu cầu. Tuy nhiên, trong ba tháng bán hàng vừa qua, chi phí nguyên vật liệu thô giao ngay có mức chênh lệch khá cao so với giá nguyên vật liệu giao sau. Biểu đồ bên dưới cho thấy tỷ lệ phần trăm chênh lệch giữa giá hợp đồng tương lai sắp hết hạn và giá của hợp đồng kỳ hạn XNUMX tháng, và mặc dù nguồn cung đã tăng nhẹ nhưng nguồn cung vẫn còn nhỏ đối với hầu hết các mặt hàng, đặc biệt là trong lĩnh vực năng lượng và nông nghiệp. Đây là tín hiệu cho thấy việc bán tháo trên thị trường dựa trên kỳ vọng nhiều hơn là thực tế, có thể cho thấy khả năng phục hồi mạnh sau khi ổn định các dự báo tăng trưởng kinh tế.

Dầu mỏ

Xu hướng giảm cho Giá dầu WTI và dầu Brent nó đã có dấu hiệu đảo ngược trong vài tháng qua khi thị trường điều chỉnh lại triển vọng nhu cầu trong bối cảnh lo ngại tiếp tục về nguồn cung và ai sẽ có thể đáp ứng nhu cầu trong tương lai. Sự phục hồi từ mức dưới 95 USD đối với dầu Brent và 90 USD đối với WTI trong tuần này được thúc đẩy bởi các dấu hiệu lạm phát giảm ở Mỹ, hạ thấp mức lãi suất huy động vốn của Fed có thể đạt đỉnh và do đó cải thiện triển vọng tăng trưởng kinh tế. Đồng đô la yếu hơn và nhu cầu tăng cũng là những yếu tố quan trọng, đặc biệt là ở Hoa Kỳ, nơi giá xăng dầu tại các trạm lần đầu tiên giảm xuống dưới 4 đô la một gallon kể từ tháng Ba.

ngoài ra Cơ quan năng lượng quốc tế (IEA) đã tăng ước tính mức tiêu thụ toàn cầu thêm 380 kb/ngày, lập luận rằng giá khí đốt tăng mạnh cùng với nhu cầu điện cao đang thúc đẩy các công ty tiện ích chuyển từ các sản phẩm khí đốt đắt tiền sang các sản phẩm nhiên liệu. đồng thời OPEC có thể khó tăng sản lượng trong những tháng tới do dự trữ sản xuất hạn chế. Mặc dù đã có những ngóc ngách nhu cầu yếu hơn trong những tháng gần đây, nhưng chúng tôi không cho rằng chúng sẽ có tác động đáng kể đến dự báo tăng trưởng chung của chúng tôi. Sự không chắc chắn về phía cung vẫn còn quá lớn để có thể bỏ qua, đặc biệt là do sắp giải phóng dầu khỏi kho dự trữ chiến lược của Hoa Kỳ và việc áp đặt lệnh cấm vận của EU đối với dầu của Nga. Với suy nghĩ này, chúng tôi giữ nguyên dự báo quý 95 ($115-XNUMX).

Vàng (XAU/USD)

Sau cuộc bao vây gần đây vàng ghi nhận mức tăng trong tuần thứ tư liên tiếp, được hỗ trợ bởi đồng đô la yếu hơn sau khi chỉ số CPI và PPI của Mỹ thấp hơn dự kiến ​​đã giúp hạ thấp kỳ vọng về khả năng tăng trần lãi suất. Fed. Tuy nhiên, tâm lý ưa thích rủi ro ngày càng tăng, được thể hiện dưới hình thức giá cổ phiếu và lợi suất trái phiếu tăng vọt hàng tuần, cho đến nay vẫn chưa cho phép một cuộc tấn công quyết định vào ngưỡng kháng cự quan trọng trên $1/oz và mức giảm gần đây của tỷ giá hối đoái được giao dịch. quỹ và tổng hợp đồng tương lai mở trên COMEX thấp cho thấy thị trường đang tìm kiếm một động lực mới, mang tính quyết định. Theo quan điểm của chúng tôi, sự lạc quan mới này của thị trường về mức độ kiểm soát thành công lạm phát vẫn còn quá lạc quan và trong bối cảnh có nhiều lo ngại về địa chính trị, chúng tôi thấy không có lý do gì để từ bỏ quan điểm mang tính xây dựng lâu nay về vàng như một công cụ phòng hộ và công cụ đa dạng hóa.

Vàng tìm thấy hỗ trợ trên đường trung bình động 1 ngày ($783); nó cần duy trì ở mức 1 đô la để tránh một đợt thanh lý dài hạn khác trong thời gian ngắn. Mặc dù có một số ngưỡng kháng cự ngay trên $760, nhưng vàng cần bứt phá mạnh trên $1 để đạt được động lực cần thiết nhằm thu hút người mua mới đối với hợp đồng tương lai dưới dạng quỹ hoán đổi danh mục và nhà quản lý tiền mặt.

Kim loại công nghiệp (đồng)

Kể từ khi giảm xuống mức thấp nhất trong 20 tháng vào tháng XNUMX đồng phục hồi khoảng 18%, hỗ trợ sự phục hồi chung trong lĩnh vực kim loại công nghiệp, lĩnh vực bị ảnh hưởng nặng nề nhất bởi đợt điều chỉnh gần đây. Hỗ trợ bổ sung được cung cấp bởi đồng đô la suy yếu, dữ liệu xác nhận sức mạnh của nền kinh tế Mỹ, làm giảm lo ngại về nhu cầu dự báo ở Trung Quốc và nhất là sự gián đoạn sản xuất ở châu Á, châu Âu và Nam Mỹ, có khả năng hạn chế nguồn cung do hàng tồn kho được theo dõi bởi các sàn giao dịch chứng khoán vẫn còn ở mức thấp nhất trong một thập kỷ. Điều này đã buộc các nhà đầu tư đầu cơ phải giảm các vị trí ngắn được tạo gần đây.

Triển vọng nhu cầu ở Trung Quốc có khả năng được cải thiện và BHP đã công bố đấu thầu mua lại OZ Minerals cũng như các tài sản đồng và niken của công ty này, đây là thương vụ mới nhất trong một loạt thương vụ mua lại toàn cầu nhằm đảm bảo nguồn cung kim loại thiết yếu cho quá trình chuyển đổi năng lượng. Do tính dẫn điện cao, đồng được sử dụng trong mọi thiết bị điện tử chúng ta sử dụng, từ điện thoại thông minh đến thiết bị y tế. Nó đã tạo thành xương sống của các mạng lưới điện hiện có và rất quan trọng đối với quá trình điện khí hóa cần thiết để giảm nhu cầu năng lượng nhiên liệu hóa thạch trong những năm tới.

Sau khi giá đồng phục hồi tạm thời vào đầu tháng 3,14 khi Trung Quốc bắt đầu nới lỏng các hạn chế phong tỏa, đà tăng nhanh chóng mất đà và đồng giảm xuống dưới mức hỗ trợ quan trọng trước khi cuối cùng ổn định sau khi tìm thấy hỗ trợ ở mức 61,8 USD/pound, mức thoái lui 2020% so với mức năm 2022 -3,70 đường biểu tình. Kể từ đó, giá đã tăng mạnh nhưng có thể tạm thời giảm tốc sau khi tìm thấy ngưỡng kháng cự trong vùng $XNUMX/lb. Chúng tôi giữ vững triển vọng tăng giá dài hạn đối với đồng và nghiêng về chiến lược mua khi giá yếu hơn là bán khi giá mạnh.

hàng nông nghiệp

Lĩnh vực ngũ cốc đạt mức cao nhất trong 28 tuần trước khi báo cáo cung và cầu của Bộ Nông nghiệp Hoa Kỳ được công bố vào thứ Sáu. Chỉ số ngũ cốc Bloomberg tiếp tục tăng sau khi điều chỉnh XNUMX% từ tháng XNUMX đến tháng XNUMX; lúa mì và ngô dẫn đầu tuần trước do đồng đô la yếu hơn, cũng như thời tiết khô, nóng ở Mỹ và một đợt nắng nóng khác ở châu Âu gây lo ngại về thu hoạch và sản xuất. Nắng nóng và hạn hán vào thời điểm quan trọng đối với cây trồng ngay trước vụ thu hoạch sắp tới khiến các nhà đầu tư đặc biệt háo hức chờ đợi báo cáo ước tính về cung và cầu toàn cầu trên thị trường nông sản (WASDE, Ước tính Cung và Cầu Nông nghiệp Thế giới); nghiên cứu chỉ ra hỗ trợ giá do triển vọng thu hoạch thấp hơn làm giảm kỳ vọng về mức dự trữ sẵn có trước mùa đông sắp tới.

ĐỌC: Làm thế nào để đầu tư vào kim loại và hàng hóa nông nghiệp? [Hướng dẫn]

Trong trường hợp bôngtăng 8% trong tháng này, mối lo ngại của các nhà đầu tư về tăng trưởng kinh tế và nhu cầu, đặc biệt là ở Trung Quốc, đã lan sang nguồn cung toàn cầu khi các đợt nắng nóng ở Mỹ và Trung Quốc ảnh hưởng đến triển vọng sản xuất. Báo cáo WASDE hôm thứ Sáu dự kiến ​​cho thấy sản lượng thấp hơn ở Mỹ đã khiến tồn kho đóng cửa giảm khoảng 10% xuống còn 2,2 triệu kiện, mức thấp nhất trong 11 năm.

cà phê arabica, đang có xu hướng giảm kể từ tháng 2, cũng đạt mức tăng ổn định sau khi hồi phục từ mức hỗ trợ chính dưới 2014 USD/lb vào tháng trước. Sự hỗ trợ nhất quán cho sản xuất ở Nam Mỹ đã trở lại thành hiện thực trong vài tuần qua vì sản lượng thu hoạch mùa này có thể thấp nhất kể từ năm 2021. Hạn hán và thời tiết lạnh giá ở Brazil đã ảnh hưởng tiêu cực đến sự nở hoa của mùa trước, với sương giá dày đặc vào tháng XNUMX năm XNUMX - trong thời kỳ chi phí đầu vào nông nghiệp cao, đặc biệt là phân bón - đã khiến nông dân chặt bỏ cây cà phê. Colombia, một nhà sản xuất hàng đầu khác, cũng bị thu hoạch giảm do lượng mưa quá nhiều.