Ngành hàng hóa được hỗ trợ bởi lãi suất cao nhất và nguồn cung hạn chế

Sự tăng cường mà chúng tôi dự báo đã được hiện thực hóa trong các nguyên liệu thô chính trong quý XNUMX có thể sẽ tiếp tục diễn ra trong quý cuối cùng của năm nay khi các dự báo kinh tế ngày càng kém ở Châu Âu và Hoa Kỳ, và ở mức độ thấp hơn ở Trung Quốc, tiếp tục bù đắp nhiều hơn. mối quan tâm về nguồn cung. Điều này chủ yếu được thấy rõ trong lĩnh vực năng lượng, nơi việc quản lý nguồn cung tích cực của nhóm các nhà sản xuất OPEC+ đã được chứng minh là cực kỳ hiệu quả, đảm bảo mức cung cấp rất hạn chế, hợp lý về giá trên thị trường dầu thô và các sản phẩm nhiên liệu.

Kim loại quý

Kim loại quý hoạt động tốt trong quý XNUMX và giá vàng gần như không thay đổi bất chấp đồng đô la tăng giá, lãi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng mạnh và những kỳ vọng mới nổi về điều đó. FOMC sẽ giữ lãi suất chính thức cao hơn trong thời gian dài hơn. Tuy nhiên, trước nguy cơ nền kinh tế ở cả hai bờ Đại Tây Dương có thể rơi vào tình trạng lạm phát đình trệ, chúng tôi nhận thấy tiềm năng cho một quý mạnh mẽ đối với các kim loại đầu tư như vàng, bạc và có thể cả bạch kim, do mức giá hiện tại thấp so với vàng.

Thời điểm của kịch bản lãi suất đỉnh thuận lợi đối với kim loại quý vẫn chưa rõ ràng khi các ngân hàng trung ương tiếp tục chống lạm phát, vốn càng trở nên khó khăn hơn do sự bùng nổ năng lượng gần đây. Nhưng, như Althea Spinozzi viết trong dự báo thị trường trái phiếu của mình, lạm phát dai dẳng không nhất thiết có nghĩa là lãi suất sẽ tăng nhiều hơn. Mức tăng đã trở nên nhỏ hơn và một số ngân hàng trung ương thậm chí đã đình chỉ việc tăng tại các cuộc họp gần đây. Điều này có nghĩa là chúng ta sắp kết thúc chu kỳ tăng lãi suất hoặc có thể nó đã kết thúc.

Tiếp theo đó là việc điều chỉnh chính sách tiền tệ để duy trì lập trường diều hâu khi lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu của ngân hàng trung ương. Tuy nhiên, sẽ có những đám mây đen phía trước dưới hình thức hoạt động kinh tế chậm lại và rủi ro địa chính trị, điều này sẽ tạo điều kiện cho một thị trường giá lên - không chỉ trên thị trường trái phiếu mà còn trên thị trường kim loại quý - khi lợi suất ổn định. và các nhà đầu tư ngày càng tập trung vào nhu cầu giảm lợi suất thực tế, mà ở Hoa Kỳ, theo dự báo hiện tại, đã đạt mức cao không bền vững.

Chúng tôi kiên nhẫn duy trì quan điểm mang tính xây dựng đối với vàng, và do đó cũng đối với bạc và bạch kim, đồng thời dự đoán rằng kim loại màu vàng cuối cùng sẽ đạt kỷ lục mới trong những tháng tới. Tuy nhiên, thời điểm của xung lực tăng trưởng mới sẽ vẫn phụ thuộc phần lớn vào dữ liệu kinh tế của Mỹ khi chúng ta chờ đợi FOMC chuyển từ tăng lãi suất sang cắt giảm lãi suất; cho đến lúc đó, giống như quý trước, chúng ta có thể sẽ thấy hoạt động hỗn loạn hơn nữa từ các nhà giao dịch trên thị trường.

kim loại công nghiệp

Trên thị trường kim loại công nghiệp, trọng tâm sẽ tiếp tục là những nỗ lực của chính phủ Trung Quốc nhằm ổn định nền kinh tế, lĩnh vực bất động sản và tiền tệ, trong khi nhu cầu về cái gọi là kim loại xanh sẽ tiếp tục tạo ra mức đáy mềm cho giá do nhu cầu đối với những nguyên liệu thô này. vật liệu tiếp tục phát triển khi quá trình điện khí hóa toàn cầu đang trên đà phát triển.

Các nhà đầu tư dài hạn tiếp tục chỉ ra việc thiếu các dự án khai thác lớn để đảm bảo nguồn cung ổn định trong tương lai. Điều này khẳng định dự báo mang tính xây dựng về mặt cấu trúc của chúng tôi do nhu cầu kim loại ngày càng tăng liên quan đến quá trình chuyển đổi xanh - đặc biệt là đồng - và thực tế là các công ty khai thác mỏ đang phải vật lộn với chi phí tăng do giá đầu vào tăng do chi phí dầu diesel và điện cao hơn. , chất lượng quặng kém hơn, chi phí quản lý tăng cao và sự can thiệp của chính phủ, cũng như biến đổi khí hậu đáng kể gây gián đoạn sản xuất - từ lũ lụt đến hạn hán. Tình trạng này đã được nhìn thấy rõ: lượng tồn kho kim loại khai thác chính được các sàn giao dịch chứng khoán theo dõi vẫn ở mức gần mức tối thiểu trong nhiều năm.

Chúng tôi duy trì triển vọng tích cực lâu dài đối với đồng, hiện ở mức dao động từ 3,25 USD đến 4,25 USD. Trong ngắn hạn, xu hướng giá chủ yếu sẽ bị ảnh hưởng bởi những thay đổi trong tỷ giá đồng nhân dân tệ của Trung Quốc, trước khi giá cuối cùng tăng khi dự báo về nguồn cung thắt chặt và nhu cầu mạnh mẽ liên quan đến điện khí hóa xuất hiện, đẩy giá lên mức cao kỷ lục mới vào một thời điểm nào đó tiếp theo. năm.

Dầu mỏ và các sản phẩm nhiên liệu

Nguy cơ lạm phát đình trệ đang nổi lên, mà chúng tôi tin rằng sẽ hỗ trợ cho kim loại đầu tư, đã được khuếch đại bởi nỗ lực thành công của các nhà sản xuất OPEC+ nhằm thúc đẩy giá năng lượng. Đối mặt với giá quá thấp, các nhà sản xuất chủ chốt dầu thô, dẫn đầu là Ả Rập Saudi, đã hạn chế nguồn cung trên thị trường năng lượng bằng cách cắt giảm sản lượng kể từ tháng Tư. Tuy nhiên, bất chấp sự đảm bảo ban đầu của tập đoàn rằng quyết định này được thúc đẩy bởi nhu cầu về một thị trường ổn định và bền vững, các nhà đầu tư ngày càng thấy rõ rằng mục tiêu chính là tăng giá để tối ưu hóa doanh thu.

Giá dầu thô Brent tăng gần đây lên 100 USD là do Nga và Ả Rập Saudi thông báo gia hạn cắt giảm sản lượng tự nguyện đến cuối năm và thông tin trong báo cáo hàng tháng. OPECrằng trong quý 3,3, thị trường dầu mỏ toàn cầu có thể thiếu 100 triệu thùng/ngày. Trong khi IEA dự đoán mức thâm hụt nguồn cung vừa phải hơn nhưng vẫn đáng lo ngại, triển vọng giá dầu đã trở nên thuận lợi hơn đáng kể. Nguồn cung khan hiếm hiện nay ngày càng là kết quả của lượng tồn kho diesel rất thấp sau khi nguồn cung nhiên liệu diesel từ các nhà sản xuất Nga và Trung Đông giảm. Không thể loại trừ nguy cơ giá cao hơn trong quý XNUMX và dự báo giá của chúng tôi sẽ phản ánh thực tế rằng OPEC+ đang tập trung nhiều hơn vào việc tối ưu hóa giá hơn là ổn định giá; cũng không thể bỏ qua rủi ro ngắn hạn về việc giá dầu thô Brent tăng lên XNUMX USD hoặc thậm chí tạm thời vượt mức này.

Tuy nhiên, trong khi OPEC có thể kiểm soát nguồn cung và do đó tăng dự trữ sản xuất - điều hiếm khi đi đôi với giá cao hơn - thì tác động của nó đối với nhu cầu là hạn chế và do áp lực lạm phát liên quan đến giá năng lượng cao hơn và các dự báo kinh tế bất lợi lại gia tăng, mối lo ngại về nhu cầu lại tăng lên. sẽ được chú ý trở lại. Chỉ tại thời điểm này, thị trường mới bắt đầu tìm kiếm một mức đáy mà nhóm OPEC ngày càng quyết đoán sẽ cố gắng bảo vệ, có khả năng ở đâu đó quanh mức 85 USD.

Những sản phẩm nông nghiệp

Trong khi giá lương thực thế giới, theo Chỉ số giá lương thực toàn cầu của FAO, giảm 12% so với cùng kỳ năm ngoái, thì có sự khác biệt rõ rệt về kết quả hoạt động của ngành nông nghiệp trong quý XNUMX, do ngành ngũ cốc và đậu tương giảm trong khi ngành nông nghiệp giảm. cái gọi là sản phẩm mềm đứng thứ hai về hiệu quả hoạt động sau ngành năng lượng. Giá ngô tương lai i lúa mì Tồn kho niêm yết tại Chicago giảm sau một mùa vụ thu hoạch tốt hơn lo ngại ban đầu, bù đắp những lo ngại kéo dài về nguồn cung lúa mì từ Ukraine. Trong những tháng tới, sự chú ý của thị trường sẽ tập trung vào điều kiện thời tiết ở Nam bán cầu, đặc biệt là ở Úc, nơi đang gia tăng lo ngại về nắng nóng liên quan đến La Niña và ở Nam Mỹ, nơi đang ngày càng thay thế Hoa Kỳ trở thành nhà cung cấp chính. Ngô i Soi sang Trung Quốc - quốc gia nhập khẩu mặt hàng này lớn nhất thế giới. Trong khi đó, lĩnh vực hàng hóa mềm đang và có thể sẽ vẫn được hỗ trợ bởi những lo ngại về nắng nóng ở châu Á, dẫn đến xuất khẩu đường và gạo giảm trong khi sản lượng nước cam ở Florida giảm mạnh.

Thông tin về các Tác giả

Ole Hansen, Trưởng phòng Chiến lược Hàng hóa, Ngân hàng Saxo. Dtham gia nhóm Ngân hàng Saxo vào năm 2008. Tập trung vào việc cung cấp chiến lược và phân tích thị trường hàng hóa toàn cầu được xác định bởi các nguyên tắc cơ bản, tâm lý thị trường và phát triển kỹ thuật. Hansen là tác giả của bản cập nhật hàng tuần và cũng cung cấp phản hồi của khách hàng về giao dịch hàng hóa dưới thương hiệu #SaxoStrats. Ông thường xuyên đóng góp cho cả truyền hình và báo in, bao gồm CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times và Telegraph.