Tăng trưởng GDP của Hoa Kỳ trong quý 2: Có phải chúng ta đã suy thoái?

Suy thoái kinh tế là gì? Câu hỏi này có vẻ đơn giản. Hầu hết các nhà đầu tư và nhà phân tích sẽ trả lời rằng suy thoái xảy ra khi tăng trưởng GDP âm được ghi nhận trong hai quý liên tiếp. Tuy nhiên, điều này không hoàn toàn đúng. Do đó, ngay cả khi tăng trưởng GDP của Mỹ trong Quý 2 hiện đang có xu hướng giảm (sau kết quả âm trong Quý 1 là âm 1,4%), điều này không nhất thiết có nghĩa là Mỹ đang trong thời kỳ suy thoái kỹ thuật.

Chính quyền của Joe Biden đã tạo tiền đề cho GDP của Mỹ âm trong quý II. Ngày 24/21, Bộ trưởng Tài chính Mỹ Janet Yellen xác nhận tăng trưởng GDP trong quý XNUMX có thể gây thất vọng. Yellen dự kiến ​​​​sẽ tham dự một cuộc họp báo đặc biệt vào hôm nay sau khi công bố báo cáo GDP. Nhà Trắng đã xuất bản một bài viết trên blog vào ngày XNUMX tháng XNUMX với tựa đề “Làm thế nào các nhà kinh tế xác định liệu nền kinh tế có đang suy thoái hay không? (Làm thế nào để các nhà kinh tế xác định liệu một nền kinh tế có đang suy thoái hay không?)",  đó là một động thái khá bất thường.

Hãy bắt đầu với một câu hỏi dễ: Suy thoái là gì?

Theo định nghĩa chung được áp dụng ở hầu hết các quốc gia, suy thoái kinh tế là tình trạng tăng trưởng GDP âm trong hai quý liên tiếp. Trong quý đầu tiên, GDP ở Mỹ giảm 1,4% - xem biểu đồ 1. Dựa trên số liệu thống kê mới nhất (bao gồm dữ liệu từ thị trường nhà đất, vốn chứng kiến ​​doanh số bán nhà mới giảm 30% kể từ tháng 2021 năm 8,1 và 1920% chỉ trong tháng XNUMX), nguy cơ GDP cũng sẽ giảm trong quý II ngày càng lớn. và thực tế hơn. Điều này có nghĩa là Hoa Kỳ đang trong thời kỳ suy thoái kỹ thuật. Tuy nhiên, nó không đơn giản như vậy. Định nghĩa chính thức về suy thoái ở Hoa Kỳ khác với định nghĩa được sử dụng ở các nước khác. Cục Nghiên cứu Kinh tế Quốc gia (NBER) là một tổ chức độc lập được thành lập vào năm XNUMX, chính thức tuyên bố suy thoái. NBER định nghĩa suy thoái là "sự suy giảm đáng kể trong hoạt động kinh tế, kéo dài hơn một vài tháng, có thể thấy rõ trên toàn bộ nền kinh tế". Một số yếu tố được tính đến, bao gồm: việc làm (dựa trên dữ liệu từ các cuộc khảo sát được thực hiện tại nơi làm việc và hộ gia đình), chi tiêu tiêu dùng thực tế, sản xuất thực tế và doanh số bán lẻ, sản xuất công nghiệp và thu nhập cá nhân thực tế (không bao gồm các phúc lợi của chính phủ như trợ cấp thất nghiệp). Điều đáng ngạc nhiên là NBER không đưa ra đánh giá chủ yếu dựa trên GDP. Nó được tính đến. Tuy nhiên, nó đóng một vai trò nhỏ trong việc đánh giá tình trạng thực tế của cuộc suy thoái. Điều này xảy ra vì nhiều lý do. Báo cáo GDP chỉ được công bố mỗi quý một lần. Nó cũng có thể được sửa đổi đáng kể sau lần phát hành đầu tiên vì dữ liệu của một số lĩnh vực có thể bị sai lệch. Đây cũng có thể là trường hợp ở đây. Nhiều nhà kinh tế tin rằng GDP quý 1 cuối cùng sẽ được điều chỉnh tích cực (điều này hợp lý vì dữ liệu tổng thu nhập quốc nội trình bày các ước tính từ góc độ thu nhập, trong khi GDP ước tính từ góc độ sản lượng). Dự kiến, lượng cầu cuối cùng trong nước (tiêu dùng + đầu tư vào tài sản cố định của doanh nghiệp + xây dựng nhà ở) sẽ được điều chỉnh tích cực. Đây là những ước tính của Ngân hàng Saxo mà chúng tôi ưa thích hơn vì chúng tương quan với tốc độ tăng trưởng GDP trong tương lai. Nếu điều này thực sự xảy ra, chắc chắn sẽ không thể vượt ngưỡng “hai quý âm liên tiếp” (cực kỳ quan trọng đối với các bên tham gia thị trường).

Bây giờ chúng ta hãy tự hỏi mình câu hỏi thứ hai: Có phải chúng ta đang ở trong thời kỳ suy thoái?

Tóm lại: có lẽ là không, dựa trên các chỉ số hàng đầu của NBER và các nhà kinh tế.

Tuy nhiên, điều này không có nghĩa là Hoa Kỳ sẽ thoát ra khỏi chu kỳ này mà không trải qua một cuộc suy thoái hay suy thoái nhỏ (gọi là suy thoái kinh tế). suy thoái – một thuật ngữ do nhà kinh tế học người Mỹ Diane Swonk đặt ra để mô tả mức tăng trưởng GDP mong muốn nhằm giảm lạm phát). Điều này sẽ phụ thuộc vào một số yếu tố mà chúng tôi không thể đánh giá đầy đủ vào thời điểm này, chẳng hạn như tốc độ thắt chặt chính sách tiền tệ và tác động của nó đối với toàn bộ nền kinh tế, hoặc tác động của tình hình đang diễn ra ở Trung Quốc đối với nền kinh tế toàn cầu. Vẫn còn nhiều bất ổn gây khó khăn cho việc dự báo tốc độ phát triển kinh tế trong thời gian tới.

Tuy nhiên, dựa trên các số liệu mà NBER chú ý nhất (xem danh sách bên dưới), tất cả chúng ta đều có thể đồng ý rằng Hoa Kỳ hiện tại chắc chắn không đang trong thời kỳ suy thoái. Tất cả các chỉ số này vẫn đang tăng hoặc đi ngang. Tuy nhiên, không có sự sụt giảm đáng kể nào được ghi nhận. Nếu chúng ta nhìn vào các chỉ số thời gian thực (các chỉ số NBER chủ yếu mang tính lạc hậu), nền kinh tế vẫn có vẻ tốt, mặc dù tốc độ tăng trưởng đang chậm lại. Đặc biệt, tình trạng của thị trường lao động không phản ánh tình trạng nền kinh tế đang suy thoái. Vào tháng 98, Hoa Kỳ đã khôi phục 2022% số việc làm bị mất trong đại dịch (tất cả việc làm ở khu vực tư nhân bị mất khi bắt đầu dịch bệnh đều được khôi phục). Vào năm XNUMX, tỷ lệ thất nghiệp vẫn ở mức thấp lịch sử. Số lượng đơn xin trợ cấp thất nghiệp tăng nhẹ. Tuy nhiên, điều này có thể được giải thích một phần bởi sự thay đổi theo mùa. Số lượng việc làm mới giảm nhẹ. Tuy nhiên, nó vẫn duy trì ở mức cao. Tất nhiên, có những vết nứt trong nền tảng phục hồi kinh tế. Không ai có thể phủ nhận điều đó. Dữ liệu cũng bị bóp méo đáng kể do đại dịch, khiến hoạt động kinh tế khó đọc hơn bình thường. Tuy nhiên, theo quan điểm của chúng tôi, chưa có dấu hiệu suy thoái. Vì vậy, chúng tôi tin rằng nên tránh diễn giải quá mức dữ liệu được trình bày tại thời điểm này. Chúng có thể thay đổi và có khả năng điều chỉnh cao.

Thông tin về các Tác giả

Christopher Dembik – Nhà kinh tế học người Pháp gốc Ba Lan. Ông là trưởng bộ phận nghiên cứu kinh tế vĩ mô toàn cầu tại một ngân hàng đầu tư của Đan Mạch Ngân hàng Saxo. Ông cũng là cố vấn cho các nghị sĩ Pháp và là thành viên của CASE cố vấn Ba Lan, được xếp hạng đầu tiên trong nhóm cố vấn kinh tế ở Trung và Đông Âu theo báo cáo Chỉ số Go To Think Tank toàn cầu. Với tư cách là người đứng đầu toàn cầu về nghiên cứu kinh tế vĩ mô, ông hỗ trợ các bộ phận bằng cách cung cấp phân tích về chính sách tiền tệ toàn cầu và sự phát triển kinh tế vĩ mô cho các khách hàng là tổ chức và HNW ở Châu Âu và MENA. Ông là nhà bình luận thường xuyên trên các phương tiện truyền thông quốc tế (CNBC, Reuters, FT, BFM TV, France 2, v.v.) và là diễn giả tại các sự kiện quốc tế (COP22, Đại hội đầu tư MENA, Hội nghị toàn cầu Paris, v.v.).