Khủng hoảng thúc đẩy đổi mới - Dự báo QXNUMX của Ngân hàng Saxo

Do sự phức tạp đa chiều của tự nhiên và nền văn minh đang phát triển của chúng ta, xã hội chuyển từ cuộc khủng hoảng hiện sinh này sang cuộc khủng hoảng hiện sinh khác, làm nổi bật những điểm yếu của chúng ta. Mỗi cuộc khủng hoảng mới là duy nhất và phản ứng của chúng ta đối với nó sẽ đưa xã hội vào một con đường phát triển mới, và cuộc khủng hoảng này cũng không khác. Bằng chứng ngày càng tăng cho thấy cuộc khủng hoảng năng lượng sẽ tái tạo các khái niệm như tự cung tự cấp, đẩy nhanh quá trình chuyển đổi xanh của châu Âu và sự phục hưng tiềm năng của châu Phi. Quan trọng nhất, nó sẽ đẩy nhanh quá trình phi toàn cầu hóa khi nền kinh tế thế giới sẽ chia thành hai hệ thống cạnh tranh, với Ấn Độ là ẩn số lớn nhất.

Thế giới đang trải qua cú sốc năng lượng lớn nhất kể từ cuối những năm 70, với tỷ lệ chi phí năng lượng sơ cấp trên GDP tăng 6,5% trong năm nay. Điều này đã gây thiệt hại nặng nề cho người tiêu dùng, những người đang cắt giảm tiêu dùng, nhưng cũng buộc các nhà máy phải giảm sản xuất và các chính trị gia EU phải lập kế hoạch phân bổ nguồn lực kinh tế khi mùa đông tới càng gây thêm áp lực lên ngành năng lượng vốn đang gặp khó khăn. Theo Cơ quan Năng lượng Quốc tế, tổng nguồn cung cấp năng lượng sơ cấp cho nền kinh tế thế giới 81% đến từ than đá, dầu mỏ và khí đốt tự nhiên, và nguồn tăng trưởng chính là các nước ngoài OECD.

Khi thế giới vẫn phụ thuộc vào nhiên liệu hóa thạch, việc rơi vào khủng hoảng là điều đương nhiên khi giá của ba nguồn năng lượng này đã tăng 2020% kể từ tháng 350 năm 70. Đợt tăng giá là khốc liệt nhất trong lịch sử của nền kinh tế hiện đại, và không giống như cuộc khủng hoảng năng lượng của những năm XNUMX, nó hoàn toàn ảnh hưởng đến giao thông vận tải, hệ thống sưởi và điện. Đạo luật Thuế và Khí hậu của Hoa Kỳ vừa được thông qua về mặt pháp lý mở đường cho ngành dầu mỏ, khí đốt và than tiếp tục hoạt động lâu hơn so với dự đoán hai năm trước, sử dụng hệ thống định giá và thu giữ carbon. Đây cũng có thể là một trong những nguyên nhân khiến công ty Berkshire Hathaway đã tăng cổ phần của mình trong Occidental Oil và được chấp thuận mua lại phần lớn cổ phần. Trong dự báo của chúng tôi cho Q10, chúng tôi đã viết rằng các dự đoán về lợi nhuận tốt nhất có liên quan đến lĩnh vực năng lượng toàn cầu (9%/năm). Do giá cả trong các công ty năng lượng tăng cao, tỷ lệ hoàn vốn dự kiến ​​hàng năm hiện đã giảm xuống còn XNUMX%, nhưng điều này không làm thay đổi thực tế rằng ngành khai thác vẫn hấp dẫn.

Cuộc khủng hoảng năng lượng sẽ dần lắng xuống khi nền kinh tế thế giới điều chỉnh một cách tự nhiên trước cú sốc và giá cao hơn, nhưng sự điều chỉnh này có thể mất nhiều năm. Thách thức mà các nền kinh tế lớn nhất thế giới phải đối mặt là độ co giãn của nguồn cung cấp nhiên liệu hóa thạch thấp và quá trình chuyển đổi xanh đang đẩy nhanh quá trình điện khí hóa - điều này sẽ gây áp lực rất lớn đối với các nguồn năng lượng phi hóa thạch. Nó gần giống như một điều viển vông, đó là lý do tại sao cần có ngành khai thác mỏ để lấp đầy khoảng trống này và ngăn chi phí năng lượng bùng nổ. Việc giảm chi phí năng lượng đòi hỏi phải đầu tư, nhưng thật không may, chi phí vốn thực tế không tăng đủ nhanh, kéo dài quá trình điều chỉnh và đẩy giá năng lượng lên cao.

Quá trình chuyển đổi xanh sẽ tăng tốc

Trung Quốc đã nói về khả năng tự cung tự cấp trong nhiều năm, và giờ đây châu Âu cũng đang có cùng quan điểm về các chính sách năng lượng và quốc phòng của mình. Châu Âu đã đi đầu trong chuyển đổi xanh và có nền kinh tế sử dụng năng lượng hiệu quả nhất thế giới, nhưng cuộc khủng hoảng năng lượng và sự độc lập khỏi dầu mỏ và khí đốt của Nga vẫn là một quá trình đau đớn đối với châu Âu. Tuy nhiên, có những cơ hội đi kèm với khủng hoảng và cuộc khủng hoảng năng lượng hiện nay sẽ đẩy nhanh quá trình chuyển đổi năng lượng của châu Âu. Lục địa già có thể trở thành quốc gia dẫn đầu thế giới trong lĩnh vực công nghệ năng lượng, lĩnh vực này trong tương lai sẽ dẫn đến thành công lớn về mặt xuất khẩu. Trong khi Hoa Kỳ đã chinh phục thế giới trong nhiều thập kỷ số hóa, việc khôi phục ý nghĩa của thế giới vật chất là cơ hội để Châu Âu bắt kịp Hoa Kỳ. Trong 10 năm tới, lĩnh vực năng lượng và quốc phòng của châu Âu sẽ trải qua một sự chuyển đổi mạnh mẽ và nhất thiết sẽ trở nên cạnh tranh hơn nhiều. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, Liên minh châu Âu sẽ hạn chế các lực lượng thị trường bằng cách đặt ra các mức giá trần để bảo vệ người tiêu dùng khỏi việc tăng giá, nhưng cũng kéo dài thời gian chuyển đổi, đồng thời làm tăng rủi ro tài chính cho chính phủ hấp thụ năng lượng.

Quá trình chuyển đổi xanh phụ thuộc vào việc lưu trữ năng lượng vì nó tạo ra một hỗn hợp năng lượng mà đôi khi sẽ tạo ra một lượng điện dư thừa đáng kể cần được lưu trữ. Một công nghệ tiềm năng quan trọng trong vấn đề này là Power-to-X, chuyển đổi điện năng dư thừa thành hydro bằng cách điện phân nước. Các công nghệ khác bao gồm pin, pin nhiên liệu và xe điện xe nối lưới như bộ ổn định tải mạng. Bảng dưới đây cho thấy giỏ công nghệ lưu trữ năng lượng của chúng tôi. Mục đích của nó là biên soạn một danh sách đầy cảm hứng về các công ty tham gia vào các công nghệ cụ thể và không phải là một khuyến nghị đầu tư.

Phi toàn cầu hóa và hậu quả của nó đối với thị trường vốn

Cuộc khủng hoảng năng lượng toàn cầu là một chủ đề truyền thông lớn và liên quan trực tiếp đến mùa đông khó khăn đang chờ đợi nền kinh tế toàn cầu. Tuy nhiên, mùa đông thực sự đối với toàn thế giới sẽ không phải do khủng hoảng năng lượng mà do xu hướng phi toàn cầu hóa ngày càng gia tăng. Chính phủ Hoa Kỳ gần đây đã hạn chế việc bán bộ vi xử lý AI tiên tiến nhất của Nvidia cho Trung Quốc vì lo ngại rằng chúng đang được sử dụng cho mục đích quân sự. Quyết định này tuân theo một đạo luật của Mỹ KHOAI TÂY CHIÊN, thiết lập chính sách công nghiệp sâu rộng nhất của Washington kể từ Thế chiến II và nhằm mục đích đẩy mạnh nhanh chóng sản xuất chất bán dẫn ở Hoa Kỳ. Trong khi Mỹ dẫn đầu, châu Âu cũng đang tiến với tốc độ nhanh không kém trong lĩnh vực chất bán dẫn.

Trung Quốc phản ứng bằng cách đề cập đến một "hệ thống toàn quốc" đã được sử dụng hai lần - trong chương trình vũ trụ và công nghệ sinh học trong đại dịch. Lần này, Vương quốc Trung tâm quyết định rằng họ cần tập hợp nhiều nguồn lực hơn để trở nên độc lập trong lĩnh vực chất bán dẫn. Trong khi đó, Hoa Kỳ dự kiến ​​sẽ hạn chế xuất khẩu thiết bị bán dẫn sang Trung Quốc, điều này sẽ buộc Trung Quốc phải xây dựng toàn bộ chuỗi sản xuất chất bán dẫn của mình.

Mặc dù chất bán dẫn chỉ là một ngành công nghiệp, nhưng những tín hiệu này đang nói lên điều đó. Những chuyển động này là hệ quả của cuộc chiến thương mại thời Trump - cuộc chiến ở Ukraine đã cho chúng ta thấy rõ rằng thế giới được chia thành hai hệ thống giá trị. Về lâu dài, điều này sẽ thúc đẩy các chính sách năng lượng và quốc phòng, cũng như các công nghệ quan trọng như chất bán dẫn và chuyển đổi chuỗi cung ứng toàn cầu nói chung. Toàn cầu hóa là động lực lớn nhất dẫn đến lạm phát thấp trong 30 năm qua và đóng vai trò quan trọng đối với các thị trường mới nổi và thị trường chứng khoán của họ. Toàn cầu hóa ngược sẽ gây hỗn loạn ở các quốc gia có thặng dư thương mại, gia tăng áp lực lạm phát và đe dọa đồng đô la Mỹ với vai trò đồng tiền dự trữ.

Một trong những khía cạnh bị đánh giá thấp của quá trình phi toàn cầu hóa và nỗ lực giành độc lập năng lượng của châu Âu là những hậu quả tiềm ẩn đối với châu Phi. Mong muốn độc lập khỏi Nga về tài nguyên của châu Âu có nghĩa là châu Phi phải lấp đầy khoảng trống này. Kết quả là, châu Âu sẽ bắt đầu cạnh tranh trực tiếp và lâu dài với Trung Quốc để giành các nguồn tài nguyên trên lục địa châu Phi, điều này có liên quan đến những căng thẳng địa chính trị hơn nữa. Ấn Độ sẽ là trung tâm của những sự kiện này: liệu quốc gia đông dân nhất thế giới có thể giữ lập trường thực sự trung lập trong quá trình phi toàn cầu hóa hay sẽ buộc phải đưa ra những lựa chọn khó khăn?

Dựa trên cuộc khủng hoảng năng lượng, quá trình chuyển đổi xanh, quá trình đô thị hóa và phi toàn cầu hóa đang diễn ra, chúng tôi tiếp tục hướng tới các lĩnh vực theo chủ đề cho các kho dự trữ như nguyên liệu thô, hậu cần, năng lượng tái tạo, quốc phòng, Ấn Độ, lưu trữ năng lượng và an ninh mạng.

Các quốc gia có mức tiêu thụ cao và thặng dư thương mại có nguy cơ

Mức tăng ước tính 6,5 điểm phần trăm trong chi phí năng lượng sơ cấp là một loại thuế đánh vào tăng trưởng kinh tế và rút thặng dư khỏi khu vực tư nhân dưới dạng thu nhập khả dụng thấp hơn cho người tiêu dùng và lợi nhuận hoạt động thấp hơn cho đầu tư của công ty. Các cổ phiếu hàng xa xỉ dành cho người tiêu dùng đã phản ứng trước áp lực này bằng cách hoạt động kém hiệu quả hơn so với thị trường chứng khoán toàn cầu. Yếu tố nhạy cảm nhất lĩnh vực hàng tiêu dùng là lĩnh vực hàng tiêu dùng xa xỉ của châu Âu, do các nhà sản xuất hàng xa xỉ của Pháp và các nhà sản xuất ô tô Đức thống trị. Danh sách dưới đây trình bày cổ phiếu của 10 công ty lớn nhất châu Âu trong ngành hàng tiêu dùng cao cấp.

• LVMH
• Hermes quốc tế
• Christian Dior
• Volkswagen
• Inditex
• EssilorLuxottica
• Richemont
• kering
• Mercedes-Benz
• BMW

Sự sụt giảm trong tiêu dùng có liên quan đến sự sụt giảm tương ứng trong sản xuất hàng tiêu dùng, điều đó có nghĩa là các quốc gia có thặng dư thương mại, chẳng hạn như Đức, Trung Quốc, Nhật Bản hoặc Hàn Quốc, sẽ phải đối mặt với tình trạng tiêu dùng chậm lại đáng kể. Tất cả bốn quốc gia đều phải đối mặt với những thách thức cơ cấu đáng kể và thị trường chứng khoán của họ phản ánh những thách thức này trong năm nay.

Luận điểm chính của chúng tôi là thị trường chứng khoán toàn cầu phải đối mặt với khả năng giảm tới 33% trước khi giá cổ phiếu chạm đáy. Giai đoạn cuối cùng của sự suy giảm này có thể là kết quả của các tác động tổng hợp của lãi suất cao hơn trong một thời gian dài, tỷ suất lợi nhuận bị nén do các công ty không còn có thể chuyển chi phí sản xuất tăng cao sang người tiêu dùng mà không ảnh hưởng nghiêm trọng đến doanh thu và khả năng suy thoái trong nền kinh tế thực do hậu quả của cuộc khủng hoảng năng lượng. Sáu tháng tới sẽ giống như một mùa đông dài và đen tối theo nhiều cách, nhưng hãy yên tâm rằng mùa xuân luôn trở lại và những ngày tươi sáng nhất trên thị trường chứng khoán toàn cầu vẫn chưa đến.

Thông tin về các Tác giả

Peter Garry – Giám đốc chiến lược thị trường chứng khoán tại ngân hàng saxo. Ông phát triển các chiến lược đầu tư và phân tích thị trường chứng khoán, cũng như các công ty riêng lẻ, sử dụng các phương pháp và mô hình thống kê. Garnry tạo Lựa chọn Alpha cho Ngân hàng Saxo, một tạp chí hàng tháng trong đó các công ty hấp dẫn nhất ở Hoa Kỳ, Châu Âu và Châu Á được chọn. Nó cũng góp phần vào dự báo hàng quý và hàng năm của Ngân hàng Saxo "dự đoán gây sốc". Ông thường xuyên cung cấp bình luận trên truyền hình, bao gồm cả CNBC và Bloomberg TV.