Terry Smith - "Warren Buffett nước Anh" đầu tư như thế nào?

Đầu tư vào giá trị có thể tạo ra lợi nhuận trên mức trung bình. Truyện là một ví dụ Warren Buffett hoặc Mohnish Pabrai. Tuy nhiên, có nhiều ví dụ như vậy. Một câu chuyện khác để chứng minh điều đó tập trung vào các nguyên tắc cơ bản của một công ty có thể mang lại lợi nhuận lớn là Terry Smith. Nhà đầu tư có trụ sở tại London này đã đạt được lợi tức đầu tư đáng kinh ngạc. Kể từ khi thành lập quỹ Thợ tài trợ tăng trưởng bình quân hàng năm đạt 17,1%. Đồng thời Chỉ số Thế giới MSCI tạo ra tỷ suất lợi nhuận trung bình hàng năm là 12,3%. Fundsmith hiện có 26 tỷ bảng Anh tài sản được quản lý. Trong bài viết hôm nay, chúng tôi sẽ kể cho bạn nghe câu chuyện "Warren Buffett người Anh", có tài sản riêng được ước tính hơn 300 triệu bảng.

Terry Smith (trái) sau khi nhận Huân chương New Zealand năm 2012. Nguồn: wikipedia.org

Terry Smith: Thời thơ ấu

Terry không lớn lên trong một gia đình giàu có. Vì vậy, anh ấy đã có một khởi đầu tồi tệ hơn nhiều, chẳng hạn như Warren Buffett, con trai của một thượng nghị sĩ. Cha của anh hùng văn bản ngày nay làm tài xế xe tải. Mẹ tôi làm công nhân nhà máy và thỉnh thoảng làm công việc quét dọn. Terry sinh năm 1953 và lớn lên ở khu Đông London có tên The Forest Gate. Vào những năm 60, khu vực này của London trông hoàn toàn khác so với ngày nay. Gia đình Terry không có nhà vệ sinh trong nhà. Vì vậy, anh ấy sống trong điều kiện tồi tệ hơn so với những người dân bình thường của London. Bất chấp tình hình tài chính eo hẹp của gia đình, Terry không sao nhãng việc học của mình. Anh ấy tốt nghiệp Trường Ngữ pháp Standford trước khi tiếp tục học lịch sử tại Đại học Cao đẳng Cardiff.

khởi đầu sự nghiệp

Sau khi hoàn thành chương trình học của mình, chàng trai trẻ Terry Smith đã đến làm việc tại ngân hàng Barclays. Ông làm việc ở đó 11 năm, từ 1973 đến 1984. Khi làm việc tại ngân hàng, anh quản lý Pall Mall. Tuy nhiên, cột mốc thực sự trong quá trình phát triển sự nghiệp của anh ấy là việc anh ấy chuyển đến bộ phận tài chính, nơi anh ấy làm việc với tư cách là nhà phân tích vốn chủ sở hữu. Ở đó, anh được công nhận là một trong những nhân viên giỏi nhất của bộ phận. Năm 1979, ông lấy bằng MBA tại Henley Management College. Sau khi rời Barclays, anh gia nhập Greenwell & Co với tư cách là nhà phân tích. Một bước ngoặt khác trong sự nghiệp của ông là việc ông được thăng chức Trưởng phòng Phân tích tại UBS Philips & Drew vào năm 1990. Trong hai năm ngắn ngủi làm việc tại UBS, Terry đã nổi tiếng là một nhà phân tích xuất sắc, người hiểu rõ các sắc thái của kế toán và định giá doanh nghiệp.

Vào đầu những năm XNUMX, các công ty được đưa vào chỉ số đã phá sản FTSE 100. Họ là những công ty như Polly Peck oraz Anh và Khối thịnh vượng chung. Các khách hàng của Terry tò mò muốn biết tại sao các công ty này lại phá sản mặc dù họ là một trong những công ty lớn nhất được niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Luân Đôn. Để trả lời các câu hỏi từ khách hàng của mình, anh ấy đã đồng ý thu thập kinh nghiệm của mình trong một cuốn sách Kế toán tăng trưởng. Ở vị trí này, Terry giúp độc giả làm quen với các kỹ thuật thao túng báo cáo tài chính được sử dụng bởi các công ty muốn báo cáo doanh thu và lợi nhuận tăng trưởng nhanh chóng. Pấn phẩm không được các khách hàng tổ chức của UBS đón nhậnđiều này đã gây áp lực lên cấp trên của Terry. Cấp trên muốn ngừng bán cuốn sách, nhưng tác giả và nhà xuất bản của nó (Random House) không đồng ý. Kết quả là UBS đã sa thải Terry và đưa vụ việc ra tòa. Vụ bê bối sách của UBS đã phản tác dụng. Cuối cùng, cuốn sách đã trở thành sách bán chạy nhất với hơn 100 bản được bán ra. Vụ kiện giữa UBS và Terry Smith đã kết thúc bằng một dàn xếp sau 000 tháng.

Sự nghiệp sau UBS

Sau khi được giải phóng khỏi UBS, Terry Smith gia nhập Collins Stewart. Sau bốn năm, vào năm 1996, anh trở thành giám đốc của công ty. Năm 2000, nhờ mua lại ban quản lý, Terry trở thành Giám đốc điều hành. Ngay sau đó, công ty đã niêm yết trên thị trường chứng khoán Luân Đôn. Năm 2003-2004, Collins Stewart mua lại các công ty cạnh tranh: Tự do Tullett oraz prebon. Trong trường hợp của Tullett, vấn đề là thâm hụt quỹ hưu trí, gây gánh nặng cho công ty bị mua lại. Smith đã thuyết phục các nhà quản lý hiện tại sa thải các nhà quản lý danh mục đầu tư. Terry Smith phải đích thân giải quyết các công việc của quỹ hưu trí. Theo ông, giải pháp là bán trái phiếu và phân bổ số tiền nhận được cho các công ty được chọn. Điều này cho phép công ty tạo ra lợi nhuận bổ sung, nhằm trang trải khoản thâm hụt trong quỹ bảo hiểm.

Terry Smith ủng hộ việc đầu tư vốn vào chỉ 20 công ty để tận dụng sự tập trung của danh mục đầu tư. Khi còn là Giám đốc điều hành của Tullett Prebon (sự hợp nhất của hai công ty được mua lại), Terry đã tạo ra giá trị 2 tỷ bảng Anh cho các cổ đông của mình. Năm 2010, Terry Smith rời vị trí CEO của Collins Stewart để tập trung phát triển ý tưởng với quỹ tương hỗ của riêng mình.

Smith là một trong những người hâm mộ lâu năm của Warren Buffett. “Buffet kiểu Anh” từ năm 1979, ông thường xuyên đọc những bức thư nổi tiếng của Buffett gửi cho các cổ đông Berkshire Hathaway. Nhờ đọc sách, Terry đã có thể tạo ra chiến lược đầu tư của riêng mình, chiến lược này cũng dựa trên đầu tư vào giá trị.

Thợ tài trợ

Nguồn: fundsmith.co.uk

Quỹ được thành lập năm 2010 Thợ tài trợ, đó là để đối phó với vốn đầu tư trên thị trường chứng khoán. Quỹ này có một chiến lược đầu tư được sử dụng trong cả quỹ hàng đầu Quỹ đầu tư Fundsmithcũng như nhỏ hơn nhiều Quỹ Tín thác Cổ phần Mới nổi.

Một trong những đặc điểm là miễn cưỡng thay đổi thành phần của danh mục đầu tư. Do đó, việc điều chỉnh thành phần của quỹ là cực kỳ hiếm, giúp giảm chi phí kinh doanh. Ví dụ: vào năm 2014, Fundsmith có tài sản được quản lý là 3,5 tỷ bảng Anh. Trong cùng năm đó, anh ta chỉ chi 98 bảng Anh cho hoa hồng giao dịch chứng khoán. Điều này dẫn đến chi phí hoa hồng cho tài sản là 0,005%. Để so sánh, quỹ trung bình của Vương quốc Anh có tỷ lệ 1%. Vào năm 2020, Fundsmith phải chịu chi phí hoa hồng bằng 0,03% tài sản được quản lý.

Chiến lược đầu tư Fundsmith

Lợi nhuận cao và quản lý vốn

Chiến lược đầu tư của Terry Smith rất giống với chiến lược của Warren Buffett. Nhóm các nhà phân tích của Fundsmith đang tìm kiếm các công ty tạo ra mức tăng trưởng cao về vốn, tức là ROCE - Lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu được sử dụng. Các nhà phân tích đang tìm kiếm các công ty có tỷ suất lợi nhuận hoạt động và tỷ suất lợi nhuận gộp trên doanh thu cao. Ngoài ra, Fundsmith cũng bao gồm các công ty ổn định hơn về mặt tài chính so với mức trung bình của thị trường. Ví dụ: tỷ lệ chi trả lãi suất cao hơn trung bình 2-3 lần so với các thành phần của chỉ số FTSE 100 và S & P 500.

Đầu tư vào người chiến thắng

Vào năm 2015, Terry Smith nói với The Telegraph:

“Chúng tôi không cố gắng tìm kiếm những công ty sẽ chiến thắng, mà là những công ty đã chiến thắng rồi.”

Điều đó có nghĩa là Fundsmith sẽ không tìm thấy nó "một Amazon khác", thích có trong danh mục đầu tư của mình các công ty có lợi thế hơn so với đối thủ cạnh tranh. Điều này làm giảm nguy cơ sai lầm đầu tư. Fundsmith tin rằng nhiều giải pháp sáng tạo có thể thay đổi cuộc sống của mọi người, nhưng chúng không nhất thiết chuyển thành lợi nhuận cho các cổ đông của công ty. Ví dụ, Terry Smith đã đề cập đến những ngày đầu của các công ty đường sắt, chất bán dẫn và internet. Nhiều người trong số họ đã thay đổi thế giới, nhưng không chuyển thành thành công trong đầu tư. Terry Smith tin rằng bản thân họ không có kỹ năng để tìm ra những người chiến thắng trong làn sóng đổi mới đầu tiên. Điều này là do nhận thức về năng lực của chính mình.

Các ngành liên quan và không có thị trường thời gian

Các nhà phân tích của Fundsmith tìm kiếm các công ty có hiệu suất cao trong các ngành mà khách hàng thực hiện các giao dịch định kỳ hàng ngày. Quỹ không đầu tư vào các công ty hoạt động trong các ngành công nghiệp theo chu kỳ, đòi hỏi vốn đầu tư lớn hoặc yêu cầu đòn bẩy tài chính mạnh.

Một thành phần khác trong "bí mật đầu tư" của quỹ là không cần "thời điểm thị trường". Terry Smith, mặc dù có nhiều kinh nghiệm về thị trường, tin rằng ông không thể dự đoán thị trường sẽ hành xử như thế nào trong ngắn hạn. Do đó, anh ấy muốn luôn có mặt trên thị trường để không bỏ lỡ bất kỳ phiên giao dịch nào. Lấy ví dụ, Terry cho biết tỷ suất sinh lời của chỉ số Anh trong những năm 1980 - 2009 đạt giá trị 700%. Tuy nhiên, nếu nhà đầu tư “lỡ” 20 ngày có tỷ suất sinh lời cao nhất sẽ giảm xuống còn 240%.

Tập trung danh mục đầu tư và không có kỹ thuật tài chính

Quỹ có từ 20 đến 30 công ty trong danh mục đầu tư của mình. Trước hết, điều này là do nhu cầu tiết kiệm thời gian của các nhà phân tích, nhưng cũng do các yêu cầu nghiêm ngặt mà các công ty có mặt trên thị trường phải đáp ứng. "radar đầu tư". Terry Smith cho rằng hiện có khoảng 70 công ty niêm yết trên thế giới đáp ứng các tiêu chí đầu tư của Fundsmith.

Ngoài ra, Fundsmith chỉ tập trung đầu tư vào thị trường chứng khoán. Terry Smith cho rằng anh ta sẽ không thể kiếm được nhiều tiền hơn bằng cách sử dụng kỹ thuật tài chính. Vì lý do này, Fundsmith tránh đầu tư vào các công cụ phái sinh hoặc bán khống.

Lệ phí thấp và một nhóm nhỏ

Terry Smith phản đối phí thành công được tính bởi quỹ và "cac chi phi ẩn". Trên thực tế, Fundsmith chỉ tính phí 1% phí quản lý và không tính phí thành công, gửi tiền hoặc rút tiền.

Mặc dù có tài sản lớn được quản lý, Fundsmith có 16 nhân viên và 4 đối tác. Một số lượng nhỏ nhân viên như vậy đơn giản hóa đáng kể cơ cấu tổ chức, tạo điều kiện thuận lợi cho việc ra quyết định.

Đầu tư cho dài hạn

Quỹ chỉ đầu tư dài hạn. Nhờ đó, họ không phải lo lắng về những biến động ngắn hạn của thị trường. Về dài hạn, thị trường đánh giá cao những công ty có khả năng tạo ra giá trị cho cổ đông. Vì lý do này, Fundsmith tập trung đầu tư vào các công ty tạo ra lợi nhuận cao trên vốn đầu tư. Cho nó trong ngắn hạn, thị trường là không thể đoán trước và ngay cả những công ty có chất lượng tốt nhất cũng có thể bị định giá thấp hơn giá trị nội tại của chúng. Fundsmith không tập trung vào việc đánh bại điểm chuẩn và cuộc thi hàng năm. Terry Smith so sánh việc điều hành một quỹ tương hỗ với Tour de France, trong đó người chiến thắng toàn bộ giải đấu thường là một tay đua xe đạp không thắng tất cả các cuộc đua nhưng thường xuyên dẫn đầu giải đấu. Do đó, theo Terry Smith, điều quan trọng nhất là trung thành với những giả định của bạn và không khuất phục trước xu hướng thị trường.

Quỹ Tín thác Cổ phần Mới nổi

Ngoài quỹ hàng đầu, Terry Smith còn quản lý một quỹ đầu tư vào các công ty cỡ trung bình và những công ty hoạt động tại thị trường các nước đang phát triển. Quỹ nhỏ hơn nhiều so với "Fundsmith" vì nó có tài sản quản lý với số lượng "chỉ có" 300 triệu bảng. Hầu hết trong số họ là các công ty hoạt động ở các nước đang phát triển, nơi họ có đại diện lớn Ấn Độ (45%). Các thành phần lớn nhất của quỹ bao gồm nền tảng thương mại điện tử Nam Mỹ Mercadolibre và Nestle Ấn Độ. Quỹ bao gồm 45 đến 55 công ty. Con số này đại diện cho khoảng 20% ​​“vũ trụ đầu tư” hoạt động ở thị trường vốn hóa trung bình hoặc thị trường mới nổi được giám sát bởi các nhà phân tích của Fundsmith.